也曾备受慎重的对冲基金Baupost集团比年来堕入功绩逆境。

好意思东时辰1月22日周三，彭博征引投资者音书称，自2014年以来，这家由闻明价值投资者Seth Klarman创立的基金年均酬报率仅为4%掌握。这一施展不仅远低于其历史水平的五分之一，还过时于其他多计谋对冲基金和混搭伙债指数基金。

畴前十年中，Baupost有三年出现逝世，天然最大跌幅不到5%，因为长期的低利率环境和握续高涨的股市，导致Klarman擅长的不良财富投资契机减少。这种市集方法使得Baupost难以充分施展其传统上风，从而影响了举座收益施展。在畴前三年中，投资者从Baupost撤出了约70亿好意思元资金，握续低迷的功绩已令投资者信心受挫。

为扭转波折，Baupost于客岁6月通知进行42年来最大界限的裁人，削减了近20%的投资团队。裁人旨在再行专注于公司历来最生效的计谋：不良债务和稀奇情况投资、事件驱动型股票投资、私募投资以及为企业提供融资。

Klarman在年终客户信中暗意：

“通过精简投资团队，咱们进步了能量水平、专注度、背负感和协犯法果。”

这封信也被视为公司转型奋力的进展论说。

到目下甘休，Baupost的功绩初始出现好转。据投资者骄贵，该基金客岁入场了约10%的酬报，是自2021年以来初度达到两位数增长。但是，这一得益仍过时于很多多计谋对冲基金同业，也远低于其历史平均水平。

Klarman投资据说的色泽历史

Seth Klarman是华尔街公认的价值投资内行，他于1982年创立的Baupost基金也曾创造了令东说念主慎重的功绩。Klarman 1991年出书的《安全边缘》一书被视为价值投资的圣经，第一版签名本如今的市集价钱高达9500好意思元。这本书强调了以扣头价购买证券的紧迫性，为投资者提供了安全边缘。

早期，Klarman的相貌杰出生效。凭据哈佛商学院学友杂志2008年的报说念，在Baupost基金运营的前26年里，其年化酬报率高达20%。基金界限主要通过复利增长，而非眩惑新资金，最终达到约300亿好意思元的峰值。

但是，广瑞优配比年来Baupost基金的施展不尽如东说念主意。一些机构客户对握续低迷的酬报率感到失望，初始撤资。基金处理的财富界限从2021年底的288亿好意思元下降到目下的约230亿好意思元，尽管客岁获得了一定收益。

Klarman一直秉握严慎的投经历调，将幸免损失置于追求高酬报之上。他民俗在看不到好契机时握有多半现款，现款比例恐怕高达财富的30%。Klarman频频提醒投资者，在牛市中Baupost的施展势必会过时于大盘。

畴前十年，由于历史性低利率推高了很多公司的估值，无论其基本面怎样，这种市集环境与Klarman的投资理念产生了严重错配。

与其他价值投资者比较，Baupost未能灵验缓解不利市集环境带来的负面影响。基金还犯了一些自己的诞妄，一是推广超出了传统擅长的领域，二是允许某些投资组合司理过度孤独运作。

Baupost已向投资者坦承了这些问题。

Baupost再行定位投资重心

2023年底，Seth Klarman终点合伙东说念主初始照拂怎样再行定位公司。Baupost集团保握了公募股票、公募信贷、私募股权和债务以及房地产四个中枢投资领域，但减弱了具体投资类型的范围。

跟着利率上升，一些房地产交游受到冲击。但是，Baupost在2024年头始发现更多投资良机，该年度的投资额跳跃了2022年和2023年。

公司缩减了在公募股票方面的投注，因为比年来这一领域难以盈利。值得一提的是，Baupost曾握有卫星通讯公司Viasat Inc.近四分之一的股份，但该公司股价自2019年5月的峰值以来已着落约90%。

利率上升匡助公司发现了更多堕入逆境的企业。Baupost将信贷投资比例从两年前的5%进步到目下的近25%。目下，现款占财富的比例约为10%。

彭博了解Klarman的东说念主士骄贵，天然Klarman筹算络续领导公司多年，但他也曾初始为继任作念准备。Klarman正鼓动某些合伙东说念主监管投资组合的小部分。

Klarman饱读舞合伙东说念主更全面地斟酌投资组合。这不仅包括提议购买建议，还要斟酌卖出什么来为这些购买提供资金。他还让团队成员就互相的投资进行辩说。

Klarman在给客户的信中暗意，他对公司未来的盈利智力愈加乐不雅。他写说念：

“这些变化使咱们对现时的投资组合和未来发现存眩惑力的投资契机的智力越来越振奋。”

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