（原标题：智云健康(9955.HK)：拨云见月，国内慢病管制龙头迎事迹拐点）
纲要：轻舟已过万重山，小而好意思更具大弹性。
由于各式身分的玄虚影响，港股市集阐扬不尽如东说念主意，然而，轻舟已过万重山，2024年西洋降息预期细目性板上钉钉，监管层阅兵顺次不休推动，市集回暖预期进一步增强，一直被投资者诟病的"低估值"反将更彰显投资价值，特别是一些小而好意思的公司，小市值和捏续改善的事迹，或将给咱们带来泼天的惊喜。
2022年7月在港交所上市的智云健康(09955.HK)，主营"AI+医疗"，四肢国内最大的一站式慢病管制和机灵医疗贬责决策行状商，章程2014年3月21日收盘公司市值仅为18亿港币。
公司于2024年3月21日流露2023年年报，其中在2023年第四季度破缱绻记录的初度完毕盈利，2023年也完毕了智云健康上市以来最佳年度事迹。
智云健康现在的市值较小，但却是中国慢病管制数字化的开拓者，中国最大的数字化慢病管强健决决策提供商，特别是在初度单季度完毕盈利的情况下，这是不是一家小而好意思的值得咱们关注的被低估的上市公司？底下咱们联结最新的2023年年报来具体分析。
一、单季度扭亏为盈，肃穆缱绻下事迹拐点已现
从清新出炉的2023年年报看，智云健康这份年度得益单可圈可点。
最大的亮点是：2023年第四季度，公司完毕了破缱绻历史的单季度盈利，标明公司在捏续向好的缱绻态势中已迎来盈利事迹拐点。
从利润端看，公司2023年第四季度完合法利润突出千万元，四季度同比扭亏为盈，也使得公司全年失掉大幅度收窄。按海外管帐准则口径，公司2023年净失掉同比大幅收窄80.70%，经转念净失掉(非海外财务阐述准则计量)口径则减亏至7，510万元，经转念净失掉同比更是大幅度贬低77.40%。
公司事迹的捏续改善，主淌若由于公司2023年营业收入捏续保捏增长，营业收入同比增长了23.50%，增长到了36.91亿元，同期毛利高达9.09亿元，同比增长约14.80%，营业收入捏续增长，限制效应捏续发酵，公司提供居品行状的玄虚盈利能力保管踏实，使得公司在"AI+医疗"深耕多年后，在2023年完毕了缱绻事迹的窜改。
图表一：营业收入增长情况
(数据开首：公司年报，格隆汇整理)
从财富欠债情况看，章程2023年12月31日，公司账上现款及现款等价物加短期搭理居品系数为5.95亿元，约占总财富的20%，也不错说，公司约五分之一的财富等同于现款，在有息欠债及偿债能力方面，公司险些莫得有息欠债，而流动比率突出了2倍。
不难发现，公司账上躺着较充裕的现款储备，短期偿债能力方针优秀，财富欠债表特别肃穆。
二、成长性捏续，院表里一体化粉饰智云健康是中国最大的数字化慢病管制决策提供商，它基于病院和药店SaaS(软件及行状)部署量以及透过该行状开出在线处方量，主要为包括病院、药店、制药公司、患者和医师在内的价值链上的主要参与者提供行状及完毕数字化，它的主要行状包括两大部分：院内贬责决策和院外贬责决策(包括药店贬责决策和个东说念主慢病管强健决决策)，即其营业收入来自这两大部分行状的销售完毕。
院内贬责决策方面，通过AIM样式，即触达、安设、变现，灵验推动了病院业务的增长。公司在2016年推出智云病院SaaS，章程2023年年底，已有2，719家病院安设了智云病院SaaS，其中70%以上齐是三级和二级公立病院，更包括了40家中国百强病院。这么的得益充分讲解了公司院内贬责决策的平庸招供度和浩大实力。
药房贬责决策方面，公司的SaaS系统部署成效显贵。章程2023年12月31日，如故有219，716家药店部署了公司的SaaS系统，较2022年末增长了突出2.6万家药店，粉饰了中国约35%的药店。
图表二：公司买卖样式
(图片开首：公司公告)
从2019年及2023年，公司营业收入从5.24亿元增长到36.91亿元，增长了约6倍，年均复合增长率达到了62.87%。这种捏续四年保捏肃穆且较快的增长，在上市公司中并未几见，在同业数字化医疗上市公司中也号称优秀。
在以病院为先的发展战术下，院内贬责决策是公司最热切的收入开首，2023年约占公司营业收入的近大致。从2019年至2023年，院内贬责决策收入从1.77亿元增长到2.87亿元，最近四年同比增长率区别为138.42%、201.66%、71.56%及31.52%(注：2023年，公司把柄升级后的P2M战术，四肢精确营销的升级，已将P2M贬责决策四肢新的子分部，主要销售自营居品，2023年P2M贬责决策完毕营收约1.01亿，毛利率81.4%)。
其中，2023年院内贬责决策营业收入在同比增长了31.52%的情况下，销售毛利率从2022年的31.3%略降至27.60%，标明院内贬责决策在保捏强劲增长的同期，其盈利能力并莫得大幅贬低，这可动力于公司独有买卖样式、已开辟的行业声誉及收罗、高客户粘性。
在药店贬责决策业务方面，其营业收入从2019年的3.27亿元增长到2023年的6.59亿元(药店升值收入0.59亿元，订阅贬责决策收入6亿元)。公司在2019年上半岁首始推出药店SaaS智云问诊，使药店不错为无预约的主顾提供店内的及时问诊和处方开具行状。从2019到2023年，药店贬责决策收入保捏踏实增长势头，在五年时分如故完毕翻倍增长。
其中，2023年药店贬责决策同比增长了约6.9%，销售毛利率则从2022年的11.40%微降至2023年的10.80%，这部分销售毛利率不高，主淌若因为：智云健康四肢药店升值贬责决策的"中间商"变装，如实在一定进度上章程了这项业务的毛利率。然而，公司四肢中国最大的药店SaaS居品提供商，在该业务上额外承担的用度相对有限，且慢病处方药在药店销售经过中的供过于求情景，买卖使得公司不错通过智云问诊，赋能药店，为无预约的主顾提供店内的及时问诊和处方开具行状，保捏业务的肃穆增长。
从收入结构上看，个东说念主慢病管强健决决策占公司营业收入的比重不高，2013年个东说念主慢病管强健决决策收入约占营业收入的4%，但这项业务的毛利率针对个东说念主用户，故意于转念优化公司业务收入结构，其营业收入从2019年的2.03亿元增长到2023年的1.59亿元，五年时分增长了约28%，成长性一般，然而2023年销售毛利率同比上升7.4个百分比，达到了28.10%，这主淌若因为公司要点向用户提供高质地和精确的医疗健康行状，公司并莫得急于个东说念主慢病管强健决决策的买卖化。从运营数据看，其平台注册用户数目从2022年的2，850万高潮至2023年的3，120万东说念主，平台注册医师数目也从2022年的9.87万高潮至2023年的10.26万。章程2023年底，全年网上问诊和处方数目达到了约1.85亿张，在高基数的基础上仍同比强劲上升了8.76%，毫无疑问是中国最大的线上问诊和处方平台。
三、数智化期间AI医疗行业的教育者和先驱现在，东说念主工智能成为经济发展的热切引擎之一，四肢国度新质坐褥力的代表和热切办法之一，在5G、大数据、东说念主工智能等本领的推动下，医疗健康行业正加快向数字化、智能化办法转型升级。
跟据Frost&Sullivan数据，瞻望到2030年，数字化营销行状市集限制有望冲破1633亿元，保捏捏续高增长，这为公司当年提供了迢遥市集机遇。
另据Frost&Sullivan数据流露，就问诊量而言，智云健康已是中国最大的线上医疗行状提供商，仅最近的2023年度就为末端用户提供了突出1.85亿次问诊行状。
四肢一家深耕数字化慢病管制规模的公司，智云健康主要切入为制药及医疗器械公司提供数字化营销行状的子市集。从流露的年报数据看，公司数字营销业务粉饰的药品SKU快速发展，从2019年的6个增长大幅增长至2023年59个，较2023年同比加多了73.50%。2023年，公司数字化营销行状(院内贬责决策的订阅行状)营业收入4，672.10万元，毛利率高达91.50%，按收进口径计，其市集占有率位居行业第一。
2023年7月24日，国度卫健委、国度发改委等六部门连合发布《深切医药卫生体制阅兵2023年下半年要点职责任务》，其中明确建议了"推动医学东说念主工智能试点"的热切任务。这一举措标识着AI医疗本领从研发阶段崇拜迈向实践性的落地行使阶段。
把柄艾瑞商议的数据，瞻望到2025年，中国医疗行业市集限制将达到385亿元。其中，AI医疗将占据热切份额。跟着本领的不休越过和政策的捏续支捏，AI医疗有望在当年几年内完毕爆发式增长，为医疗行业的转型升级提供有劲撑捏。
智云健康在数据层面有着愈加显贵的上风，可为东说念主工智能模子的检修提供坚实的数据撑捏，其自主研发推出的病院SaaS系统、药店SaaS系统以及互联网病院平台，成为多个行业伙伴数字化升级的精良协作家。章程现在，SaaS系统已行状寰宇近2700家病院、突出20万家药房，相干业务协作病院突出1万家，2023年线上行状量达1.9亿东说念主次。
通过提供粉饰院外院内、线上线下的居品和行状，智云健康积存的这些数据维度丰富种种，数据限制浩大，且数据质地极高，均为果真的诊疗数据。丰富的医疗数据资源，助力公司发布智云医疗大脑，霸占AI医疗先机，完毕了从数据层到行使层的落地，也宣示公司AI医疗干涉居品化和买卖化阶段。
在自研AI平台智云医疗大脑的基础上，公司搭建了两大医疗行业模子——ClouD GPT、ClouD DTx，捏续对居品及行状进行智能化迭代升级。
ClouD GPT 模子主要行使于病院、互联网病院等场景下的AI补助诊疗。该模子凭借其超卓的性能，不错匡助欠发达地区的医师进行病情快速会诊，为医师提供精确的诊疗决策。
此外，ClouD GPT模子还在患者线上复诊开方要领表现了热切作用。通过进行质控，该模子灵验保险了患者用药的安全性，减少了因用药失当而激发的医疗风险。智云平台在ClouD GPT模子的赋能下，完毕了高效的患者行状反馈，约99%的患者能够在180秒内收到行状恢复，大大镌汰了患者的恭候时分，普及了医疗行状的效用。
ClouD DTx 模子主要用于药械研发、数字疗法等AI补助研发场景。依托ClouD DTx模子，公司收效研发出针对心血管疾病的创新数字疗法ClouDTx-CVD，其洽商遣散更是被海外顶级期刊JMIR所收录。四肢首个公开发表的在心血管疾病治疗规模礼聘数字疗法干扰血脂的临床洽商，ClouDTx-CVD的收效不仅为心血管疾病患者提供了新的治疗弃取，亦然对现存心血管疾病患者临床治疗决策的灵验补充。
咱们再回到当下席卷全球的东说念主工智能飞腾。
英伟达的掌舵东说念主，有着"AI教父"名称的黄仁勋如故不啻一次地在各式公开地点将"AI+医疗系统/生物学"称为本领规模中"下一场惊东说念主的改革"。英伟达在AI规模的捏续创新和冲破，伴跟着它井喷的事迹和黄仁勋对东说念主工智能强劲远景的预测，让英伟达股价不休冲破历史新高。本钱市集对AI意见的关切，也跟着英伟达股价起舞，相干股票被不休爆炒，在本钱市集上掀翻一股东说念主工智能风、AI医疗风。
固然，股价的短期炒作不一定是公司内在价值的体现。然而，对智云健康来说，四肢数智化期间AI医疗行业的教育者和先驱，跟着AI医疗行使场景不休落地，如故为公司事迹提供了新的增长念念象力。
四、结语从公司财务层面看，智云健康在2023年第四季完毕单季度初度扭亏为盈，公司盈利事迹拐点出现。
从公司缱绻管制情况看，公司财富欠债表肃穆，最近五年营收捏续增长，在所处的慢病医疗行业景气度进取的大布景下，公司阐扬出了优秀的成长性，而通过积极拥抱AI医疗，也为其事迹增长注入更多增长级。
从市值上看，自2022年7月上市以来，公司市值如故跌去突出80%，市值处于历史最低位，现在其市净率仅约为1.1倍，市销率则不到1倍。
那么，公司是不是一家小而好意思的上市公司？市值是被低估照旧高估？大众可联结咱们以上分析及当年预期进行判读。