投资者眼中的“药茅”片仔癀暴露了上半年的获利单：买卖收入、归母净利润均创同时历史新高。
8月16日晚间，片仔癀（600436.SH）发布了2024年半年度功绩论述，公司上半年已毕买卖收入约56.51亿元，同比增长12%；包摄于上市公司鼓励的净利润约17.22亿元，同比增长11.73%。其中，公司医药制造业求已毕毛利率67.55%，同比减少6.68个百分点。
片仔癀默示，公司论述期内已毕买卖收入同比增长的主要原因，系片仔癀系列产物、控股子公司福建片仔癀化妆品的销售收入有较大增长所致，但环节原材料成本的高涨对利润空间形成了压缩。
尽管片仔癀功绩创出历史新高，但仍然不足投资者预期。在7月24日中期功绩预报暴露后的次日，片仔癀股价大跌7.59%，总市值一日内缩水280多亿元。于今，片仔癀股价仍陷低迷，没能归附7月25日的失地。
上半年公司存货大增11.6亿元
积年财报数据自满，自2009年出现净利润个位数下滑之后于今的14年间，片仔癀的买卖收入和净利润均呈现年年增长，这在A股市集没几家公司能作念到。尽管如斯，公司上半年的功绩增长也来自不易，因为自然牛黄价钱的高涨吃掉了好多利润。
中报数据还自满，上半年公司存货大增11.6亿元，同比增长34.36%。适度2024年6月底，公司存货余额45.39亿元，其华夏材料余额高达25.42亿元。公司默示，这主要系论述期末公司策略物质储备加多所致。上半年公司购买商品、摄取劳务支付的现款高达42.79亿元，同比大增86.29%，这亦然公司积极加大原材料策略储备的一个体现。
业内东说念主士分析，这有可能是公司在囤原材料以抵抗药材加价的风险。公司在中报中涌现了其中的无奈：本年以来，部分中药材的价钱守护高价位，对公司原材料的供给形成了极大的挑战，改日将进一步对系列产物的成本形成上升压力。换言之，其实亦然片仔癀在押注自然牛黄等原材料不时加价。
自然牛黄动作片仔癀锭剂和安宫牛黄丸（双自然）的环节原材料，其价钱波动对于公司利润水平影响较大。字据中药材宇宙网，2023年1月～12月自然牛黄的价钱从57万元/kg全部高涨至140万元/kg，2024年以来自然牛黄的价钱健硕在140万元/kg，价钱保捏高位启动。
2023年5月，片仔癀国内市集零卖价钱从590元/粒上调到760元/粒，涨幅达到28.8%。不外，片仔癀这次大幅提价并没能推动功绩大幅增长，2023年净利润增长仅13%。历史上，加价依然是片仔癀捏续高增长的利器。
本年6月，国度药监局会同海关总署草拟《对于允许入口牛黄试点用于中成药出产关联事项的公告（征求观念稿）》，国投证券合计，自然牛黄淌若盛开入口，有望顺应缓解供需缺口，稳健市集价钱，进而收缩片仔癀成本端的压力。
终局门店粉饰进步10万家
分渠说念来望望，公司线下渠说念才智超强。上半年公司线上销售仅2.52亿元，占比不到5%，买卖线下销售53.86亿元，占据完全上风。
公司领有近400家片仔癀国药堂，还有片仔癀终局销售网点。2024年1月3日起，公司旗下所有“片仔癀体验馆”升级为“片仔癀国药堂”，公司默示，这么愈加凸起中医药、大健康属性，优化提高品牌形象体系。公司还布局各地的名医馆（国医馆），新增京东医药和阿里健康大药房线上销售渠说念，丰富线上销售平台矩阵。
在主流连锁渠说念方面，通过全资子公司福建片仔癀健康科技有限公司，与老匹夫、益丰、康佰家、漱玉苍生、健之佳、一心堂、国大药房、张仲景、重庆万和、重庆和对等多家头部知名连锁缔造了全品类策略互助伙伴商量，已毕终局门店粉饰进步10万家。
2.54亿元收购营收鸭蛋的公司
在功绩不足市集预期之际，片仔癀还因一桩关联交往而激励监管温雅：8月14日，片仔癀收到了上交所的监督责任函。因为这桩交往的对象是一个买卖收入“吃鸭蛋”的公司。
8月10日，片仔癀发布公告称，全资子公司漳州片仔癀投资拟以自有或自筹资金2.54亿元，向漳州市国投公司收购漳州市明源香料100%股权。
这次交往前，国投公司捏有明源香料的100%股权，明源香料为国投公司全资子公司。由于国投公司原为附庸于片仔癀控股鼓励漳州市九龙江集团的子公司，于2024年2月划出九龙江集团股权，该事项组成关联交往。
明源香料设立于1980年10月1日，注册老本为1407万元。字据明源香料的财务信息来看，2023年度以及2024年第一季度，明源香料的买卖收入均为0，2023年该公司净利润为1394.26万元，至2024年第一季度，该公司出现了0.07万元的蚀本。
字据公告，本次交往作价以评估值为依据，评估基准日为2023年12月31日，经选择财富基础法评估，阐述明源香料鼓励全部权力价值评估值为2.54亿元，升值率78.29%。字据公告暴露的财富评估情况，明源香料财富评估中的主要升值部分为恒久股权投资，该公司的恒久股权投资净额的账面价值为1.75亿元，评估价值则达约2.87亿元，升值率达63.65%。
片仔癀在公告中默示，明源香料的恒久股权投资系对漳州水仙药业30%的股权投资。水仙药业主买卖务为搽剂的研发、出产和销售，其主导产物为水仙牌系列产物：风油精、暗昧膏、丁硼乳膏、软脉灵、满山白、眠舒服等。水仙药业的盈利板块主要基于风油精的销售。收购完成后，水仙药业可与公司在品牌宣传、产物营销、渠说念拓展等范围开展深度互助，依托公司现存的惩处上风、品牌上风，已毕协同效应，提高两边的销售收入，市集占有率与可捏续发展才智，进一步增强两边的市集竞争力。
公告自满，2022年、2023年，水仙药业的买卖收入辨别约为2.83亿元和3.06亿元，净利润辨别为3502.73万元和4700.82万元。
以此数据筹商，片仔癀收购水仙药业的估值达到了18倍，比A股市集上盛大医药公司的估值王人要贵不少。