中金公司研报合计，2023年上半年医疗行业整顿不息，内需偏弱，高基数效应等要素齐导致2024年上半年医药公司财报仍有压力。插左右半年，跟着基数效应体现，预期医药将会有一定边缘改善。预期明确八成系统性风险出清前，偏退守型财富确立仍然是相比提出确立的财富大类。传统医药蓝筹的富厚现款流，红利股的股息分成一定程度弱化周期影响；与此同期，大药企周期底部的财富整合也值得期待。奉陪国内策略沉稳富厚与翻新药相关策略的出台，2024年下半年国内翻新药产业链与出海等值得关心。

　　全文如下

　　中金2024下半年瞻望 | 医药：策略指明翻新标的，出海引颈发展信心

　　中金照应

　　咱们合计流程3年系统性诊疗，医药板块插足价值投资区间；奉陪国内策略沉稳富厚与翻新药相关策略的出台，2024年下半年国内翻新药产业链与出海等值得关心。

　　摘抄

　　红利股起义周期，传统蓝筹隆重确立。2023H1医疗行业整顿不息，内需偏弱，金控优配高基数效应等要素齐导致1H2024医药公司财报仍有压力。插左右半年，跟着基数效应体现，咱们预期医药将会有一定边缘改善。预期明确八成系统性风险出清前，偏退守型财富确立仍然是咱们相比提出确立的财富大类。咱们合计传统医药蓝筹的富厚现款流，红利股的股息分成一定程度弱化周期影响；与此同期，大药企周期底部的财富整合也值得期待。

　　翻新药及产业链，恒指期货结构性分层，良币为王。传统药向翻新药转型升级是期间波浪下，中国工业体系朝上打破的病笃发展趋势，新质分娩力一词对产业升级进行了高度凝练。第一波翻新药波浪催生深广产业东谈主才与供应链生态，药审改进微调以及增多准入要求拓荒为行业良性发展奠定基础。短期看泉源产业资金的激活，以及支付端怎么“天值地值”是下一波翻新波浪到来的中枢矛盾，期待国内策略层面的破局，以及翻新完成良币终结劣币。咱们合计供应端供过于求依旧是主要矛盾，内需再次崛起是要道，GLP-1供不应求带来多肽产业结构性契机。

　　国产化升级与出海，预期下半年招标规复程度。一年期的国内医疗体系行业整顿影响国内病院招标节拍，咱们合计下半年新常态布景下招标的规复有望沉稳开释以前一年被压制的需求。环球经济增长预期的不开朗，物好意思价廉的中国制造可能更具性价比。而这在国内市集即为国产化率擢升，在国际即为出口提速。

　　关心医疗体制改进，内需是办事板块中枢矛盾。受国内经济环境以及资金面双重影响，以相对内需运行的医疗办事等板块合手续承压。估值已有较较着诊疗，从中永久维度不雅察，部分具备α的财富已具备性价比，提出要点关心，逢低确立。

　　风险

　　临床失败的风险，医保接头降价超预期、交易化及业务拓展不足预期。

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