东吴证券研报示意，国外电池厂全球份额略有下落，盈利才能相对较低，将来主要发力北好意思市集，而宁德期间全球份额执续擢升，盈利才能看护踏实，具备巨大的改动基因和才能，后续通过技艺授权模式打破北好意思市集，合座国内电池厂技艺越过齐较为显贵，产物具备较强的资本上风，并加快布局国外市集，瞻望2026年参加收货期。锂电合座需求将来瞻望复合增速20%—25%，其中2024年需求1.1TWh，增长24%，2030年增长至近4TWh，电池行业样式踏实，资本弧线较为陡峻，国内价钱已降至底部，跟着产能诓骗率擢升，盈利瞻望迎来拐点。因此看好锂电池块的投资契机，看好中国锂电池企业的成长。
全文如下【电池*曾朵红】国外电池厂盈利承压，宁德期间全球上风扩大
投资重心
LGES：Q2盈利环比向下，减缓北好意思产能修复节拍。LGES脱胎于LG化学，布局软包+圆柱高端阶梯，主要客户为特斯拉和全球。24年1-5月全球装机35.9GWh，同比+5.6%，市占率12.6%，同比-2.1pct；24年Q2交易利润率3.2%，同环比-2.1/+0.6pct；IRA补贴23亿RMB，环比+137%，北好意思客户新车型发布，补贴环比大幅增长，剔除补贴后，交易利润率-4.1%，同环比-8.1/-3.6pct，主要系原材料资本和诓骗率下落影响。
三星SDI：缔结韩国最大储能订单，下半年功绩预期改善。三星SDI背靠韩国第一大财团，布局方形+圆柱高端阶梯，主要客户为良马、Riva、全球、Stellatis。24年1-5月全球装机13.7GWh，市占率4.8%，同比+0.1pct；24年Q2交易利润11亿RMB，同环比-46%/-3%；交易利润率5.4%，同环比-2.0/+0.7pct，能源业务需求放缓，功绩低于市集预期，下半年跟着P6新品放量，功绩预期改善。
松下：电池盈利有所还原，Q3瞻望进一步改善。松下背靠日本第三大财团，布局圆柱高端阶梯，主要客户为Tesla。24年1-5月全球装机13.4GWh，同比-27.2%，市占率4.7%，同比-3.2pct；24年Q2电池交易利润10亿RMB，同环比-27%/+71%，交易利润率10.2%，同环比-2.2/+5.3pct；IRA补贴8亿RMB，同环比-22%/-28%，剔除补贴后，交易利润率2.2%，买卖同环比-1.6/+2.6pct，盈利有所还原。Q3合适IRA补贴的车型加多，北好意思产量瞻望回升，瞻望功绩执续改善。
SK o：Q2耗费执续扩大，筹划Q4盈亏均衡。SK o脱胎于SK集团，布局软包高端阶梯，主要客户为当代和驰骋。24年1-5月全球装机13.9GWh，同比+4.9%，市占率4.9%，同比-0.8pct；交易利润-23.9亿RMB，同比耗费扩大249.9%，环比耗费扩大38.8%；交易利润率-29.6%，同环比-26.1/-9.9pct；24Q2 IRA补贴5.8亿RMB，环比+190.6%，剔除补贴后，交易利润率-36.8%，同环比-37.8/-14.8pct。
宁德期间：单元盈利踏实超预期，与国外电池厂拉开差距。宁德24年1-5月全球份额37.5%，同增2.4pct，国外市占率26.9%，卓越LGES成为全球第一，24年跟着返利锁量、量产神行电池，国内份额瞻望还原至45%+，欧洲份额微增至35%+，好意思国份额看护15%，全球份额瞻望稳中有升。盈利方面，宁德24年Q1均价0.77元/wh，毛利率26.5%，环比微增，单wh毛利0.19元，单wh净利近0.1元，归母净利率14.2%，当先国外电池厂均值近15个点，体现公司极强的资本、技艺和界限上风。国内电池价钱见底，国外订价模式可看护，跟着24H2-25年新增产能预期减少，行业供需将有所改善，龙头盈利才能具备执续性。
投资提倡：国外电池厂全球份额略有下落，盈利才能相对较低，将来主要发力北好意思市集，而宁德期间全球份额执续擢升，盈利才能看护踏实，具备巨大的改动基因和才能，后续通过技艺授权模式打破北好意思市集，合座国内电池厂技艺越过齐较为显贵，产物具备较强的资本上风，并加快布局国外市集，瞻望26年参加收货期。锂电合座需求将来瞻望复合增速20-25%，其中24年需求1.1TWh，增长24%，30年增长至近4TWh，电池行业样式踏实，资本弧线较为陡峻，国内价钱已降至底部，跟着产能诓骗率擢升，盈利瞻望迎来拐点。因此咱们看好锂电池块的投资契机，看好中国锂电池企业的成长，首推宁德期间，其次为比亚迪、亿纬锂能、欣旺达等。
风险教唆：价钱竞争超市集预期、原材料价钱波动、投资增速下滑。