咱们觉得，从货币计谋格调、债券供给压力以及扶助成本阛阓阐发三个角度来看，面前降准的可能性正在不停抬升，或将在二季度落地。关于债市而言，插足4月债市干线并莫得发生显明的切换，政府债的供给加快可能会对债市酿成边缘扰动，但利率全体低位摇荡的现象可能仍会捏续。
近期债市走势归来：
3月末超预期PMI落地后债市对基本面利空钝化现象略有松动，但通胀数据流露短期基本面拓荒对债市的压力可控。插足4月，相配国债刊行落地可能左近，尽管4月流动性缺口季节性偏低，但也要心绪政府债齐集供给阶段的冲击。对此，阛阓愈加心绪后续央即将聘请何种形势、何种力度的货币计谋器具。
降准的可能性正在提高：
①尽管3月以来央行数目端操作相对严慎，但在遑急阵势的计谋表述上，关于宽货币器具使用的表态仍然积极，出于爱护东谈主民币币值闪现的考量，二季度或仍采服气准操作。
②降准不错开释中永久流动性以相助相配国债和其他永久限债券刊行：一方面，二季度或将成为超永久国债的刊行窗口，另一方面，凭据财联社报谈，三家计谋性银行拟大幅增多永久债券刊行。债券供给增多，很可能会对债市酿成冲击并带动利率上行。可是，中央财政延伸和国债利率需要保捏闪现，在线配资幸免大幅增多中央债务率以过甚他金融机构的欠债成本，因此，央行或通过降准开释中永久流动性来进行相助。
③面前正处于国内经济预期和大家流动性预期的修正期，A股阛阓正从增量资金激动转变为存量资金博弈，波动或显明加大，降准不错提振投资者信心，从而闪现成本阛阓，尤其是股票阛阓的阐发。
后市瞻望：
面前降准的可能性正在不停抬升，或将在二季度落地，具体时点可能会皆集相配国债刊行节拍进行驱散的前置。酌量到本年2月照旧下调进款准备金率0.5个百分点，要是二季度降准，幅度可能在25bps，对应开释流动性5000亿元。
关于债市而言，插足4月债市干线并莫得发生显明的切换，政府债的供给加快可能会对债市酿成边缘扰动，但酌量到央行很可能通过降准提供充分的流动性扶助，长债和超长债利率全体低位摇荡的现象可能仍会捏续。
本文作家：明明、章立聪、史雨洁，开头：中信证券，原文标题：《是否要降准了？》
明明首席经济学家S1010517100001
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